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2019-05-16 12:24:37 投稿人 : admin 围观 : 211 次 0 评论

估值一家公司,首要需求预备的是:

  1. 5年以来这家公司的年报(假如数据缺乏5年,能拿到几年是几年,如我举例的长城轿车A股,2011年上市,所以我只预备了2年的年报)
  2. 这家公司最近一年的3份季报。
  3. 和它同职业的其他几家具有代表性的公司最近的年报。

然后,经过前史数据的剖析,看清选定公司“现金”、“收益”、“生长”和“财政健康状况”这四个方面的真实状况。

终究,经过同行公司之间的比较,承认选定公司的职业方位。

需求了解的一点是:前史数据究竟仅仅前史,它并不代表悉数,原因很简单:现在已然迂腐者,将来或许重放异彩;现在倍受青睐者,将来却或许日渐式微。(出自本杰明格雷厄姆《证券剖析》)

(本总结中的数据出自长城轿车2011-2012年年报,长城轿车2012年Q1-Q3财报,以及上汽集团、江淮轿车、比亚迪和江铃轿车2012年年报。)

目录

一、现金为王

1. 自在现金流(FCF)

2. 运营现金流(OFC)

3. 市现率(PCF)

4. 现金转化周期(CCC)

二、收益性

1. 运营毛利率(GrossMargin)

2. 出售净利率(Net ProfitMargin)

3. 财物周转率(AssetTurnover)

4. 财物收益率(ROA)

5. 财物权益比率(Asset-to-EquityRatio)

6. 净财物收益率(ROE)

7. 投入本钱金回报率(ROIC)

8. 股息收益率(DividendYield Ratio)

9. 市销率(PS)

三、生长性

1. 营收添加率(RevenueGrowth Rate)

2. 净赢利添加率(NetProfit Gr风流妹逗老司机owth Rate)

3. 每股收益(EPS)

4. 市盈率(PE)

5. PEG(市盈率相对盈余添加比率)

6.(每股收益添加率+股息收益率)/ 市盈率

四、财政健康状况

1. 财物负债率(Debt-to-AssetRatio)

2. 负债权益比邓卜方率(Debt-to-EquityRatio)

3. 活动比率(CurrentRatio)

4. 速动比率(Quick Ratio)

5. 存货(Inventory)

a. 存货增减率 b. 存货周转率

1

现金为王

1自在现金流(FCF)

▍关于FCF

a.FCF指的是一家公司能够每年提取但不致危害中心事务的资金。

b.假如一家公司的FCF在营收的5%或许更多,你就找到印钞机了。

c.许多在快速扩张初华夏渔猎期的公司,FCF为负数(如星巴克、家得宝的开展初期)。这个时分你要从各个信息来历不断地承认:这家公司是不是把每一分赚来的钱又拿去挣钱而不是干其他了。

▍数据剖析

a.经过比较,咱们看到其他几家质地不同的车企的FCF并不是负数,所以能够得出结论:FCF在轿车职业并不都是负值。

b.究其原因,一方面是运营现金流有2.51%的下降,另一方面,本钱开销(购建固定财物、无形财物和其他长时刻财物支付的现金)又有1谜语阁8.24%的添加。

c.运营现金流的方面,深化“兼并现金流量表”检查各项内容,均属正常增减规划。本钱开销方面,在年报中,咱们能够看到公司在置办新的设备、土地、厂房,预备扩建。

2运营现金流(OFC)

▍关于OFC

a.运营现金流指的是“直接进行产品出产、商品出售或劳务供给的活动”发生的现金流。

b.个人以为FCF为负数还情有可原,可是OFC为负数就比较麻烦了。因为运营现金流为负的公司,终究将不得不经过发行债券或股票的方法寻求别的的融资。这样做,不只添加了公司的运营风险,还稀释了股东权益。

c.关于OFC为负数的公司,要检查其应收账款是否大幅添加。如应收款大幅添加,乃至逾越出售的添加了,董子初和将军公司很或许陷入了捉襟见肘的被迫sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安状况,警觉其资金链断裂的风险。

▍数据剖析金洪法

a.经过比较,咱们能够看到,轿车职业的OFC增减并不安稳,长城2.51%的同比下降彻底在合理规划里。

b.深化“兼并现金流量表”检查OFC具体内容,发现“薪资”和“各项税费prounce”是同比添加幅度较大的两个方面特鲁姆普反常杆法。更多的职工和税赋支撑更高的出售成绩,情理之中。

3市现率(PCF)= 股价 / 每股现金流

▍关于市现率

a.市现率可用于点评股票的价格水平和风险水平。

b.市现率越小,标明上市公司的每股现金添加额越多,运营压力越小。

c.高的市现率意味着一家公司正在以一个高的价格买卖,可是它并没有发生满足的现金流去支撑它的高股价。

d.相反的,小的市现率证sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安明这家公司正在发生着足够的现金,但这些现金还没有反映到它的股价上。

▍数据剖析

经过比较,咱们能够看到,长城的市现率并不达观,但这关于一个在高速扩张的企业,我以为是合理的。仲景艾宝

4现金转化周期(CCC)

▍关于CCC

a.CCC用来丈量一家公司多快能将手中的现金变成更多的现金。

b.CCC核算的细节较为繁琐,我已经在“共享常识:现金转化周总裁的契约情人白依晴期(CCC)”的帖子中罗列了。

c.CCC假如为负数,阐明存货和应收帐款周转天数都很短,而应付账款递延天数很长,公司能够将营运资金数额操控到最小。

d.CCC常用于同职业公司作比较。

▍数据剖析

a.因为长城2011年的年报中并没有提及2010年的期初数据,所以我只列出了两年的CCC。

b.经过比较,咱们能够看出,轿车职业的现金转化周期都十分之短,也便是说,这些公司不必自己投钱,靠经销商和供货商的钱就能够运营,这是资金工作功率很高的表现。这和整个轿车职业的按时化出产(just-in-time)的商业模式有联络。

2

收益性

1运营毛利率(GrossMargin)

▍关于毛利率

a.你期望看到的是一个如恒星般安稳的毛利率。

b.忽上忽下的营收和毛利率,代表了两件工作:

①这家公司处于不安稳的职业里②它正在被竞赛对手夹攻着生计

▍数据剖析

a.经过调查长城3年数据,咱们能够看到,长城的毛利率是安稳并有所添加的。

b.深究其原因,年报中说到,首要是因为“首要因为产品结构变化,sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安及因销量添加带来的规划效益得以表现”。

c.经过和其他公司的比较,咱们能够看出,长城的毛利率算同sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安行中较高水平。

2出售净利率(Net Profit Margin)

▍关于出售净利率

a.企业在扩展出售的一起,因为三费的添加,净赢利并不必定会同份额的添加。出售净利率刚好能够反映出“出售所收入带来的净赢利的份额”。

b.假如出售净利率为10%,那么这家公司每卖出1元货品,就有1毛钱是净赢利。

▍数据剖析

a.经过调查长城3年数据,咱们能够看到,长城的出售净利率较为安稳。

b.经过和其他公司的比较,咱们能够看出长城在同行中,具有高水平的出售净利率。

3财物周转率(AssetTurnover)

▍关于财物周转率

a.财物周转率表现企业运营期间,悉数财物从投入到产出的流通速度,反映企业悉数财物的办理质量和运用功率。

b.数值越高,标明晰企业总财物周转速度越快,出售才干就越强。

▍数据剖析

a.经过比较,咱们能够看出,轿车职业的财物周转率遍及十分高。这依旧与其“按时化出产”的商业模式有关。

b.长城在同行的竞赛对手中,只能算中等偏下的水平。

4财物收益率(ROA)

▍关于ROA

a.与出售净利率相似,ROA通知咱们一家公司的财物能发生多少赢利。

b.假如ROA = 10%,那么这家公司每1元的财物,就有1毛钱是净赢利。

▍数据剖析

a.关于除了长城和江铃以外的企业,咱们能够很明显的看出来低额的出售净利率,拖累了终究的ROA。

b.一起,经过比较,咱们也能够看出,长城的ROA在同行中处于高水平。

5请财物权益比率(Asset-to-EquityRatio)

▍关于财物权益比率

a.财物权益比率用来反映一家公司负债相关于一切者权益的程度,丈量的是偿付才干。

b.假如一家公司归于周期性职业或许收益不安稳,而它又有过高的财物权益比率,坚持警觉!因为“总财物 = 股东权益 + 负债”,假如股东权益十分小,那就意味着负债将会很高。sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安

▍数据剖析

a.经过比较,咱们能够看出来轿车职业的财物权益比率遍及不低(一般比率低于1时,咱们称之为低)。

b.长城的财物权益比率尽管不低,可是在同行中并不算高。

6净财物收益率(ROE)

▍关于ROE

a.ROE丈量的是股东本钱发生的赢利。

b.ROE的另一种核算方法为:净财物收益率= 净赢利 / 股东权益

c.假如ROE = 10%,那么作为股东,你每出资1元,公司将发生1毛钱的净赢利。

d.假如一家非金融性公司,5年间有4年时刻不能到达10%以上的净财物收益率,它不值得你花时刻。

e.关于许多运用财政杠杆的企业,15%的净财物收益率便是选择高质量公司的最低规范。

▍数据剖析

a.经过调查长城3年数据,咱们能够看到,长城的RO甘核平E一向维持在一个十分高的水平。

b.经过与同职业公司的比较,咱们能够看出,长城的ROE在职业中也算一个较高的水平。

7投入本钱金回报率(ROIC)

▍关于ROIC

a.ROIC用来丈量一家公司分配其牛血社资源进行出资的回报率。

b.假如一家公司的ROIC几年来一向维持在25%银硅粉以上,咱们就马上能断语:这是一家值得盯梢的公司。

c.相反的,假如一家公司的ROIC一向低于10%,咱们也能马上断语这是一家平凡的公司。

d.关于核算的细节,我已经在“共享常识:怎么核算投本钱钱回报率(ROIC)”的帖子中罗列得很具体。

▍数据剖析

a.因为我以为这项数据并非非要在同行中做比较,再加上核算进程实在太繁琐,所以我偷闲了,没有做别的四家公司的剖析。

b.一起,因为长城2011年年报中没有提及到2010年期初的悉数数据,所以我只取了两年的数据。

c.尽管可比性不强,可是能够看出长城的ROIC不只在改进,还维持在一个较高的水平。

8股息收益率(DividendYield Ratio)

▍关于股息收益率

a.股息率是选择收益型股票的重要参阅规范,假如接连多年年度股息率逾越1年期银行存款利率,则这支股票根本能够视为收益型股票。

▍数据剖析

a.经过比较,咱们能够看到长城的股息收益率算是职业中等水平。

9市销率(P/S)= 股价 / 每股营收

▍关于市销率

a.运用这一目标来选股,能够除掉那些市盈率看起来很合理,但主营又没有中心竞赛力而首要是依托非经常性损益添加赢利的股票。

b.因为出售一般比净赢利安稳,而市销率又只考虑出售,市销率很合适去衡量那些净赢利年与年之间距离大的公司。

c.高市销率意味着商场对公司的盈余才干及生长性有更多的等待,而低市销率则意味着出资者为这家公司每元的出售支付的价孤寂的少妇朱梅第51章格很少。

d.市销率一般只在同职业中作比较,而且它一般用来衡量成绩很差的公司,因为它们一般没有市盈率能够参阅。

▍数据剖析

a.经过比较,咱们能够看到长城的市销率在同行中算很高了,不过这很好了解,因为高生长,你为它每元出售支付的价值必定就不会低了。

3

生长性

1营收添加率(Revenue Growth Rate)

▍关于营收添加率

a.你期望看到的是一个安稳的营收添加率。

b.一家公司想进步自己的赢利,能够靠许多种方法。可不管是削减本钱仍是削减广告等等,它们都仅仅一时之计,终究能长时刻支撑公司进步利彭连生润的要素,仍是出售的添加。

c.一家公司想进步自己的出售,一共有4种方法:①卖更多的产品或服务 ②进步价格 ③卖新的产品或服务 ④收买其他公司

d.在欧奈尔的CAN SLIM理论中,牛股的季度出售额也应该至少有25%的添加(同比),或许,在曩昔三个季度中的出售额继续上涨(环比)。

▍数据剖析

a.经过长城年度和季度添加率的数据,咱们能够看出,长城的出售添加十分微弱。

b.经过比较,咱们也能够看出长城在职业中几乎是鹤立鸡群。

2净赢利添加率(NetProfit Growth Rate)

▍关于净赢利添加率

a.假如净赢利上涨了20%,每股收益却只上李时厚涨了5%,这样的公司就算了。

b.假如一家公司赢利中包含了房地产出售等相似的行为带来的非经常性赢利,那么这部分收益应该从报表中去除,因为这种赢利都是一次性的。

c.净赢利添加率操控在25%-30%就能够了。面临过高的添加率,你首要要剖析其构成,然后必定要问自己:来年它是否还能坚持如此高添加?不然,届时咱们对它的预期会马上降下来。

▍数据剖析

a.长城的净赢利添加率就偏高,在剖析其背面的原因后,首要是出售带动的,而不是其他一次性赢利。可是不少人,包含我,都对长城是否能坚持如此之高的添加打了问号。因而,咱们需求不断地重视长城是否像它既定的计划那样,按期推出了新车充分产品线,还要重视它每个季度国内和海外出售的添加状况。

b.现在来看长城的净赢利添加率逾越了同行水平一大截,可是永久要坚持不断置疑的情绪,也要了解物极必反的道理。

3每股收益(EPS)

▍关于EPS

a.在欧奈尔的CAN SLIM理论中,牛股最近三年每年的EPS都应该有25%或以上的涨幅。

b.有些状况下,其间一年的收益有所下降是能够的,可是必需求确保随后几年的收益能够收复失地,而且涨到一个新的高度。

c.同样在上述理论中,最近几个季度的EPS也至少应该上涨18%-20%,25%-30%为佳,总归,越高越好。

▍数据剖析:

a.长城的EPS每年都在微弱上涨,季度的EPS也是如此。

b.经过前几项剖析,我以为这个数据同职业比较的含义也较小,就没有列出。

4市盈率(PE)

▍关于市盈率

a.在彼得林奇的“六种类型公司”理论中,缓慢添加型公司的股票PE最低,而快速添加型公司股票的PE最高,周期型公国美榜首城邮编司股票的PE介于两者之间。

b.一些专门寻觅便宜货的出资者以为,不管什么股票,只需它的PE低就应该买下来,可是这种出资战略并不正确,还有许多其他方面需求考量。

c.牢记:定价合理的公司,PE≈收益添加率(即EPS添加率)。假如PE< 收益添加率,那么你或许为自己找到了一向被轻视的好股票。

▍数据剖析

a.长城的Psos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安E低于EPS添加率3倍左右,由此证明它是一只被轻视的好股票。

b.可是需求着重的有2点:①轿车职业的均匀PE并不高 ②当心当它无法连续高添加时,PE会近一步下降,股价将有或许迎候戴维深圳巨发科技有限公司斯双杀(就像它的长辈们相同)。

5PEG(市盈率相对盈余添加比率)

▍关于PEG

a.PE低,添加又快的公司有一个典型特色便是PEG会十分低。

b.出资者一般以为,PEG低于1的股票才干算得上是好的出资标的,而且越低越好(乃至低于0.5)。不过也有出资者称,0.7-0.8规划内PEG的股票最合适出资。

c.因为净赢利添加率并不能确保安稳,我主张求均匀值,再核算现在的PEG。但这种状况并不包含呈现过极值的公司,用了均匀值反而欠好。

6(每股收益添加率+股息收益率)/ 市盈率

▍关于该目标

a.这是林奇在讲市盈率时提出的一个目标,丈量的是EPS的和与PE之间的联络。

b.当它的成果大于2时,股票具有极高的出资价值;介于1和2之间,股票还不错;小于1时,股票出资价值不高。

4

财政健康状况

1财物负债率(Debt-to-AssetRatio)

▍关于财物负债率

a.有出资者称该比率不大于30%为好,假如它大于50%,那么该企业的出资风险将十分大,因为一旦资金链断裂,负债率过高就意味着破产。(银行股不适用)

b.关于任何一种负债,数额恰当能够推动收益,可是负债太高或许会导致灾祸。

▍数据剖析

a.经过比较,咱们能够看到轿车职业的财物负债率遍及都在50%。

b.与其他车企都有长短期告贷不同,长城并没有任何告贷。在独自检查了长城的负债内容后,我发现长城最大的负债项为应付账款和收据。这也就解说了长城的CCC为负数,应付账款天数十分长。

2负债权益比(Debt-to-EquityRatio)

▍关于负债权益比

a.负债权益比反映的是财物负债表中的本钱结构,显现财政杠杆的运用程度。它其实是财物负债率的另一个侧影。

b.一般较低的负债权益比证明企业的安全系数高,但假如太低了则显得企业本钱运营才干差。

▍数据剖析

a.经过调查长城3年数据,咱们能够看到长城的负债权益比在逐渐下降,并安稳在1左右。

b.经过比较,咱们也能够看到长城在同职业中负债权益比并不算高。

3活动比率(CurrentRatio)

▍关于活动比率

a.活动比率用来衡量企业活动财物在短期债款到期曾经,能够变为现金用于归还负债的才干。

b.当活动比率 > 2时,表明活动财物是活动负债的两倍,即便活动财物有一半在短期内不能变现,也能确保悉数的活动负债得到归还;当活动比率 < 1时,偿债才干差;介于之间,偿债才干一般。

▍数据剖析

a.经过剖析长城3年的数据,咱们能够看到长城的活动比率安稳在1~1.5之间,证明长城的偿债才干一般。

b.深化剖析长城的活动财物发现,长城最大的两项活动财物为风险极低的货币资金和风险较低的应收收据,让人比较定心。

c.经过比较,咱们能够看到长城在同职业中处于中心水平。

4速动比率(Quick Ratio)

▍关于速动比率

a.速动比率同活动比率相同,反映的都是单位财物的活动性以及快速归还到期负债的才干和水平。

b.速动财物是那些能够在较短时刻内变现的财物。

c.速动比率以活动财物扣除①变现才干较差的存货和②不能变现的待摊费用,作为偿付活动负债的根底,它弥补了活动比率的缺乏。

d.当速动比率 > 1时,资金活动性好;当速动比率 < 0.5 时,资金活动性差;介于之间,资金活动性一般。

▍数据剖析

a.经过剖析长城3年的数据,咱们能够看出长城的资金活动性较好。

5存货(Inventory)

A.存货增减率

▍关于存货增减率

a.不管关于制造商仍是零售上来说,存货的添加一般是一个欠好的征兆。当存货添加速度比出售添加速度还快的时分,这便是一个十分风险的信号了。

b.假如公司不能把积压的存货悉数处理掉,那么下一年存货积压就会成为一个大问题,后年将会更严峻。重生出来的产品将与积压的老产品在商场上构成竞赛联络,导致存货积压的更多。终究积压的存货逼得公司只能降价处理,而降价就意味着公司的赢利将会下降。

c.假如一家运营状况不景气的公司存货开端逐渐削减,那么这应该是公司运营状况好转的榜首个信号。

▍数据剖析

a.经过剖析长城3年的数据,咱们能够看到存货呈下降的趋势,一起存货占总财物的比率也呈下降的趋势。

b.经过比较,咱们能够看出轿车职业遍及存货都在削减(除比亚迪2012年遭受了许多不顺的工作以外),轿车是个周期性职业,存货的不断削减能够证明这个工业现在还在开展,没有进入衰退期。

B.存货周转率(InventoryTurnover)

▍关于存货周转率

a.因为存货占用本钱(现金转化成存货放在仓库里不能做任何工作),所以一家公司的存货周转率对收益率有巨大宋子夫的影响。

b.轿车公司的存货加压问题结果并不会这样严峻,而对一家高科技企业(存货价值降低很快)或许乳制品企业(存货很快过期)来说,周转慢糟透了。

c.存货周转率的好坏反映企业存货办理水平的凹凸,它还影响到企业的短期偿债才干。

▍数据剖析

a.经过剖析长城3年的数据,我sos是什么意思,快吧游戏盒-内蒙古洗衣液,洗净心中的不安们能够看到它的存货周转率呈加速的趋势。

b.经过比较,咱们能够看到,长城在同行中只能算中等水平。


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